股市点评：为啥大多数散户必定亏钱？——心理学层面的分析

　　天朝股市有句老话——【一赚二平七赔】。实际情况比这更糟——不论是哪一轮牛熊周期，赔钱的股民应该都不止七成。
　　本月初写了一篇《股市点评：一头伪装成“改革牛”的“杠杆牛”》，发完那篇博文之后，俺就在考虑：再写几篇博文，聊聊天朝股民为啥总是亏钱？
　　实际上，股民亏钱的因素很多，不同的因素处于不同的层面/领域。今天这篇，俺先从心理学领域进行分析。

★从众心理（羊群效应）

◇“从众”的现象

　　“从众心理”又称为“羊群效应”，是普遍存在的心理学效应。在股市中（尤其是“中国股市”），从众心理的作用非常明显。比如每逢牛市，都会有大量的民众去证券公司开户；比如2007年的牛市，很多散户跟风买入“中石油”（大都被深套）；比如今年的牛市，很多散户跟风买入“中车”（再次被套）。
　　以上这些，都是典型的“从众/跟风/随大流”。

◇“从众”的根源

　　在咱们天朝，为啥“从众心理”如此普遍捏？要分析其中的原因，又得聊到天朝的教育体制了（这是俺第 N 次抨击天朝教育）。
　　要克服“从众”，关键的一点是——具备独立思考的习惯。而“独立思考”恰恰是大多数天朝民众非常欠缺的。为啥捏？因为天朝的教育，长期以来都是“灌输式教育”。为了实现高效率的“灌输”，就必须要求学生无条件服从老师——老师说啥就信啥。于是捏，【盲从】的习惯就培养起来了。

◇“从众”在经济领域的弊端

　　俺在2014年年初写过一篇《为啥急功近利反而赚不到钱——给拜金主义者的忠告》，里面反复强调的一个观点是：人满为患的康庄大道反而变成羊肠小道，而人迹罕至的羊肠小道却如同康庄大道。
　　上面这句话，在股市也同样适用。
　　因为 A 股市场是以投机为主，基本上可以看作是“零和博弈”（严格来讲，是”负和博弈“）。假设某个策略会亏钱，那自然没啥好说的（参与该策略的人都亏钱）；反之，如果某个策略是赚钱的，但由于跟风效应导致使用该策略的人很多，那么该策略的利润将会被摊薄。
　　所以，在天朝股市里面【随大流】，你要么亏钱，要么只能赚到小钱。

★攀比心理（虚荣心）

　　前面提到——从众心理导致牛市期间有大量的散户入市。除了从众心理，还有另一个心理学因素也导致大量【新增】股民——这个因素就是“攀比心理”。
　　假设你是个从来不炒股的屁民，而你身边有个人（不妨称之为“张三”）去炒股了。
　　之前，你一直认为张三在各方面的能力都不如你。而张三竟然在上半年的牛市中，大赚一票，并且还跑过来跟你吹嘘。
　　在这种情况下，你还能做到心如止水吗？俺非常确信：大部分民众在这种情况下，心理都会不平衡。很多人就是在这种失衡的心态下，参与到股市当中的。
　　俺个人认为：“攀比心理”是第二个导致民众盲目杀入股市的心理因素（第一个因素是“从众”）。

★急功近利

◇“急功近利”的表现

　　在前2个月的博文中，俺分享过巴菲特【最著名】的一篇演讲《格雷厄姆-多德都市的超级投资者们》。股神巴菲特，大伙儿应该都知道，俺就不介绍了。在这篇演讲中，巴菲特提到了几十名“超级投资者”——这些人都是连续20~30年显著跑赢大盘。而且这些人【全都是】本杰明·格雷厄姆的信徒（巴菲特本人是格雷厄姆最得意的门生）。这样的事例就很有说服力——说明这批超级投资者【不是】纯粹靠运气的。也说明本杰明·格雷厄姆的那套【方法论】是行之有效的。
　　既然如此，为啥天朝的股民中，很少有人贯彻格雷厄姆的价值投资理念？
　　俺听到一种说法是：因为天朝股市是政策市，所以价值投资不灵。对这种论调，俺不敢苟同。
　　俺个人的观点是：很多股民不采用价值投资理念，是因为他们觉得价值投资的致富效果太慢了。大部分天朝的股民，都幻想着快速暴富（比如短时间内，财富翻几番）。这样一种心态，也就是俺经常唠叨的【急功近利】。
　　在这轮牛市中，“创业板”的泡沫远远高于主板，原因也就在于“急功近利”的心态。因为创业板都是“小盘股”。同样的资金量，炒作小盘股可以获得很高的涨幅。所以大部分散户都蜂拥杀入创业板市场。当大盘到了5000点附近，某些创业板的股票，市盈率竟然到了“几千”的数量级，简直令人无语。

◇“急功近利”的危险性

　　俺在博客评论区跟读者交流的时候，不止一次提到“风险与收益的对等性”。通俗地说就是——你要追求高收益，就要冒高风险。
　　所以，当大部分股民在追求快速暴富的时候，他们已经置身于高风险的投资环境。而大部分散户又恰恰是不懂“风险管理”的——不信你去问你周围的股民，很多人连“风险管理/风险评估”这类概念都没有听说过；很多人根本就没有“止损策略”的概念。
　　在这种情况下，最终谁会被送进“财富绞肉机”呢？当然就是这群啥都不懂的散户嘛。

　　稍微跑题一下：
　　有些同学可能会问：有没有”低风险高收益“的东东？其实也有，但是这种东东通常需要一定的门槛（竞争壁垒），不是散户所能够参与的（所谓的散户，基本上可以理解为”不掌握任何竞争壁垒的群体“）
　　有空的话，俺会写一篇博文，聊聊“竞争壁垒”和“竞争力分析”这个话题。

★幸存者偏见

◇啥是“幸存者偏见”？

　　关于这个概念，俺专门写过一篇博文《思维的误区：幸存者偏见——顺便推荐巴菲特最著名的演讲》。所以这里就不再重复罗嗦了。

◇“幸存者偏见”对散户的影响

　　在牛市期间，很多媒体为了吸引眼球，会特地报道一些股民暴富的案例（比如某某人才入市几天，资产翻多少倍）。那么这些媒体的读者，看多了这类报道，就会产生一个错觉——以为牛市很容易赚钱（而且是赚大钱）。
　　另外，股民之间聊天的时候，很多股民总是喜欢拿自己最得意的某个操作来吹嘘（比如买了某个股票，多少天之后，赚了多少倍）。这个现象很好理解——虚荣心作怪嘛——跟别人聊天，当然要吹自己最成功的操作，但对自己失败的操作避而不谈。
　　由于大部分股民都有这个毛病，于是股民之间的沟通，就会陷入【幸存者偏见】——大家相互之间看到的，都是辉煌战绩。如此一来，就会加剧散户盲目乐观——感觉好象是随便搞搞，都能赚到很多钱。

★错误的归因

◇啥是“归因”？

　　关于“归因理论”，俺在5年前就聊过了——当时写了一篇《“心智模式”系列：你是如何看待成败的？——兼谈有效归因》。
　　建议大伙儿先看完那篇，然后再往下看本文。

◇两种风格的“归因”？

　　大部分平庸的人，都会陷入一些错误的（不好的）归因。比如说：当他们成功的时候，他们会归因为自己的能力；当他们失败时，就归因于环境和运气差。
　　相反，那些比较优秀的人，会采用相反的归因——成功时归咎于环境和运气，失败时归咎于自己的缺点。
　　这两者归因方式的差异是很明显的。前者容易让人自满（止步不前），而后者可以让人不断进步。
　　引申阅读：
　　在心理学的“思维谬误”里面，有一个不太有名的谬误叫做——“基本归因谬误”（洋文叫做“Fundamental Attribution Error”）。对这个概念有兴趣的同学，可以去看维基百科（链接在“这里”）。

◇股民容易产生哪些“错误归因”？

　　刚才聊到两类归因方式。天朝的股民，显然大部分人都是平庸的人。所以，大部分股民的归因方式是前者。
　　于是捏，牛市中赚到钱的股民，大都归因为“自己很牛逼”。股市里面流传一句话——牛市的时候，人人都以为自己是股神——说的就是这种现象。
　　这样一种错误归因，会让散户们产生一种强烈的但又是虚假的自信。前面俺说了——大部分散户都缺乏风险意识。少数散户就算有风险意识，也会被这种“虚假的自信”淡化掉。

★选择性失察

　　“选择性失察”这个概念，俺虽然没有专门写博文聊过，但已经在好几篇博文中零星提及（比如聊“偶像崇拜”那篇，比如聊“光环效应”那篇）。
　　刚才说到——“错误的归因”会让牛市中赚到钱的散户产生虚假的自信。而这种“虚假的自信”会产生进一步的影响，那就是“选择性失察”。
　　所谓的“选择性失察”就是——只看到符合自己预期的信息，对不符合的信息直接忽略掉。股民们一旦产生“选择性失察”，就会直接忽略掉各种风险预警的信息。
　　实际上在这次股灾之前（3月~6月），一些有良心的媒体（尤其是外媒）和经济分析人士已经反复强调 A 股的泡沫和杠杆化非常严重。但是又有多少股民听得进去捏？那些被“虚假的自信”冲昏头脑的散户，根本听不见任何警告。

★贪婪心理和侥幸心理

　　中国股市里面的股民，大体可以分为两类。以这轮牛市为例：
第1类股民：
他们真心相信朝廷忽悠的所谓“改革牛”。
第2类股民：
他们心里其实很清楚，压根儿没有啥“改革牛”，只有泡沫。整个 A 股市只不过是在玩“击鼓传花”。就看哪些傻逼接最后一棒。

　　“第1类股民”显然是深度脑残，咱们就不去说他们了。如果你不幸属于这类人，强烈建议你：把俺博客关于”思维方式“和”洗脑“的博文全都看一遍。
　　咱们重点来说说第2类股民——既然他们知道这是击鼓传花的游戏（博傻），为啥还要冒风险继续玩下去捏？他们为啥不见好就收捏？
　　俺简单分析了一下，大致有如下几种原因：
　　贪婪心理
　　“贪婪”是非常基本的人性特征。
　　由于这轮牛市的涨速非常惊人，很多股民就算有“见好就收”的念头，往往也舍不得抛出手中的头寸。他们心里会想：手头这些股票每多持有一天，账面上就会多出很多钱。
　　侥幸心理
　　“侥幸心理”跟刚才提到的“过度自信”有关联性。
　　因为“过度自信”，很多股民误以为自己可以在趋势反转之前逃出。可惜的是，他们这种“过度自信”同时也是“虚假的自信”。他们并没有自己以为的那么牛逼。
　　实际上，在一个极度泡沫化的投机市场，几乎没有人能够预测顶部在哪个时间哪个点位（就算有人能提前说中，那也是瞎蒙的）
　　【不要】寄希望于“技术分析理论”。俺曾经提到过：金融市场是混沌系统。对混沌系统是【不可能】作出【精确】预测的。所以“技术分析”也不行。

★“沉没成本谬误”和“损失厌恶情结”

　　前面聊了散户们为啥会：盲目入市、盲目选股、盲目持有。在本文结尾部分，再来聊一下散户为啥会被“深度套牢”。这里面的主要原因是：“沉没成本谬误”和“损失厌恶情结”。
　　关于这两个玩意儿，俺同样在以前聊过。之前那篇博文是：《思维的误区：从“沉没成本谬误”到“损失厌恶情结”》。所以本文这里就不作名词解释了。

　　在之前那篇博文中，俺提到了：人类“对损失的厌恶”其程度要远远高于“对收益的喜好”。这可不是俺瞎掰的，有充分的心理学实验佐证。而且这个特点也可以从“进化心理学”得到解释（如下）：
　　因为人类进化过程中，处于原始社会的时间很长（从南方古猿一直演化到智人，每个阶段的跨度都是“十几万年~几百万年”的数量级），而人类文明史却很短（也就几千年）。几千年的时间，不足以让大脑产生显著的进化。所以咱们的大脑，实际上还停留在原始社会阶段。
　　在原始社会阶段，每个人类个体的生活资源是非常有限的，哪怕很小的损失，也会导致个体毙命。所以才会进化出非常强烈的“损失厌恶情结”。

　　因为这个情结非常强烈，所以在金融市场上，大部分人无法严格贯彻止损策略。很多人在本该止损（割肉）的时候，却抱着侥幸心理在观望，希望过几天能够反弹。
　　如果是在“牛市周期”，问题倒不大；一旦到了“熊市周期”，这种心态就非常危险了。因为熊市周期，股票会越跌越低。于是在“损失厌恶情结”的影响之下，你就更加不忍心割肉止损。然后就变成“深度套牢”。


俺博客上，和本文相关的帖子（需翻墙）：
《股市点评：一头伪装成“改革牛”的“杠杆牛”》
《思维的误区：幸存者偏见——顺便推荐巴菲特最著名的演讲》
《思维的误区：从“沉没成本谬误”到“损失厌恶情结”》
《为啥急功近利反而赚不到钱——给拜金主义者的忠告》
《不要成为“粉丝”——谈谈“偶像崇拜”的成因和危害》
《“心智模式”系列：你是如何看待【成败】的？——兼谈【有效归因】》
《关于“社会认同”和“从众心理”——从连环跳楼事件说起》